Investing.com — S&P Global Ratings, Adidas AG’nin kredi notunu beklenenden daha güçlü borç azaltma ve sağlam operasyonel performans sonrasında ’A-’den ’A’ya yükseltti. Derecelendirme kuruluşu ayrıca kısa vadeli ihraççı kredi notunu ’A-2’den ’A-1’e yükseltti. Görünüm, Adidas’ın kredi metriklerinin sağlam kalmasının beklendiğini göstererek istikrarlı kaldı.
Adidas, tüm bölgelerde, kanallarda ve ürün kategorilerinde olumlu iş momentumu sayesinde beklentilerin üzerinde tutarlı gelir büyümesi, kârlılık, nakit akışı ve kredi metrikleri rapor etti. Yüzde 13’lük gelir büyümesi ve yüzde 50,8’lik brüt marjla güçlü bir 2024’ün ardından, şirketin performansı 2025’in ilk çeyreğinde de sağlam kaldı. Net satışlar yıllık bazda yüzde 17 büyürken, brüt marj yaklaşık yüzde 52,1 oldu.
Belirsiz makroekonomik ortama rağmen, Adidas’ın 2025 ve 2026’da yaklaşık yüzde 8-9 oranında artan gelir rapor etmesi bekleniyor. Bu, beklenenden daha güçlü marka momentumu, spor giyim kategorisindeki destekleyici trendler ve 2025 için potansiyel mütevazı fiyat artışlarından kaynaklanıyor. Adidas, 1,7 milyar-1,8 milyar avro raporlanan faaliyet kârı rehberliğini yeniden teyit etti ve 2x’in altında net kaldıraç hedefini doğruladı.
S&P Global Ratings, Adidas’ın düzeltilmiş FAVÖK’ünün 2025’te 2,9 milyar-3,0 milyar avroya ulaşmasını ve takip eden yılda 3,2 milyar avroya yaklaşmasını bekliyor. Bu durum, kiralamalar öncesi beklenen yıllık 1,3 milyar-1,5 milyar avro serbest işletme nakit akışı (FOCF) ile birlikte, 2025 ve 2026 boyunca S&P Global Ratings tarafından düzeltilmiş borç-FAVÖK oranının 1,0x’e yaklaşmasına yol açmalı. Bu oran 2024’te 1,4x olarak kaydedilmişti.
Kredi notu yükseltmesi, grubun altta yatan operasyonel performansındaki sürdürülebilir momentum ve nakit akışı üretimindeki iyileşmelerle desteklenen beklenenden daha güçlü borç azaltma eğilimini yansıtıyor. Şirket, esas olarak ayakkabı kategorisi, doğrudan tüketiciye satış kanalı ve toptan satış ortaklarıyla güçlü sipariş defteri tarafından desteklenen tüm pazarlarda ve kanallarda düşük çift haneli satış büyümesinden faydalanmaya devam ediyor.
Adidas’ın 2025 sonunda 25,0 milyar-26,0 milyar avro gelir ve 2026 sonunda 27,5 milyar-28,5 milyar avro gelir kaydetmesi bekleniyor. Grubun, Adidas’ın yerleşik futbol kategorisindeki olumlu tüketici talebinden, koşuda güçlü bir artıştan ve antrenman ile diğer birçok performans kategorisi için iyi beklentilerden faydalanmaya devam etmesi bekleniyor.
Şirketin beklenenden daha güçlü nakit akışı üretiminin, Adidas’ın kredi metriklerini önemli ölçüde iyileştirmesi bekleniyor. S&P Global Ratings tarafından düzeltilmiş borç-FAVÖK oranının 2025 ve 2026’da rahatça 1,5x’in altında kalması öngörülüyor. Bu, düzeltilmiş kaldıracın 2025’te yaklaşık 1,8x ve 2026’ya kadar 1,7x’e yaklaşması beklendiği önceki baz senaryoya göre önemli bir iyileşme.
ABD tarifeleri, mevcut baz senaryodaki ana aşağı yönlü risklerden birini temsil ediyor. Çünkü Adidas’ın ürünlerinin çoğu Güneydoğu Asya ülkelerinde üretiliyor. Kuzey Amerika pazarı için Adidas’ın ayakkabı üretiminin yaklaşık üçte biri Vietnam’dan, üçte biri Endonezya’dan ve kalan üçte biri diğer ülkelerden geliyor. Çin, toplam tedarikinin yaklaşık yüzde 3’ünü oluşturuyor.
Nisan 2025’te ABD hükümeti, Vietnam, Endonezya ve Kamboçya dahil olmak üzere çeşitli ülkelerden ABD’ye ithal edilen ürünler için büyük tarife artışları açıkladı. Bu tarife artışları şu anda ticaret müzakereleri devam ederken 8 Temmuz 2025’e kadar askıya alındı. Adidas’ın 2025 için rehberliği, mevcut yüzde 10’luk tarife artışını dikkate alıyor ve tarife değişikliklerinden kaynaklanan daha fazla baskı öngörmüyor.
S&P Global Ratings, Adidas’ın kısa vadede borç azaltma beklentisi olmadan düzeltilmiş borç-FAVÖK oranının 2x’in üzerinde olması durumunda notu düşürebilir. Bu, grubun temel kategorilerinde pazar payı kaybıyla birlikte önemli bir yavaşlama yaşaması, ek ABD tarife uygulamasından kaynaklanan aksamalar ve beklenenden daha yüksek isteğe bağlı harcamalar olması durumunda gerçekleşebilir. Adidas’ın operasyonları güçlenmeye devam ederse, grubun altta yatan işinin boyutunda ve yıllık FOCF üretiminde önemli bir artışa yol açarsa olumlu bir derecelendirme eylemi alınabilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
